拋儲(chǔ)在即，多數(shù)投資者都在靜等，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，盤面也確實(shí)如此：鄭棉主力合約從16000元/噸上方回落至15500元/噸的支撐位后，一直圍繞該點(diǎn)位窄幅波動(dòng)。然而，上周五，鄭棉價(jià)格大幅攀升，主力合約最高上漲420元/噸，出乎很多人的意料。結(jié)合國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)盤面情況，筆者認(rèn)為，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)偏多，而拋儲(chǔ)前不宜追高。

　　國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存將明顯減少

　　因新疆棉花產(chǎn)量超預(yù)期，2月美農(nóng)報(bào)告將我國(guó)棉花產(chǎn)量調(diào)高10.9萬(wàn)噸，至489.8萬(wàn)噸，同時(shí)維持消費(fèi)量789.2萬(wàn)噸不變。雖然國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量調(diào)增，但年度內(nèi)供應(yīng)缺口依然高達(dá)300萬(wàn)噸，較上年度擴(kuò)大17萬(wàn)噸，是2011/2012年度實(shí)行臨儲(chǔ)政策以來(lái)供應(yīng)缺口最大的一年。

　　根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備棉庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，三年臨時(shí)收儲(chǔ)加上之前的陳棉，累計(jì)儲(chǔ)備棉花1730萬(wàn)噸，而2012—2016年累計(jì)輪出棉花963萬(wàn)噸。其中，2014年和2016年拋儲(chǔ)成交量較大，分別為239.6萬(wàn)噸和267萬(wàn)噸，成交比例分別為19%和89%。

　　2016年是拋儲(chǔ)成交比例最高的一年，主要原因如下：儲(chǔ)備棉拋售“批批檢”“包包檢”，質(zhì)量有保障，解決了企業(yè)的后顧之憂；市場(chǎng)上可流通資源緊缺，儲(chǔ)備棉是市場(chǎng)供應(yīng)的主要來(lái)源。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年儲(chǔ)備棉的拋售，質(zhì)量依然有保障，并且會(huì)較去年提前兩個(gè)月，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面將較去年拋儲(chǔ)初期明顯改善。不過(guò)，經(jīng)過(guò)五年的拋儲(chǔ)，國(guó)儲(chǔ)剩余的棉花僅有767萬(wàn)噸，今年拋儲(chǔ)后，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存可能降至500萬(wàn)噸（不計(jì)新年度輪入量）。

　　另外，相較于其他農(nóng)作物，棉花種植收益比并不突出，植棉面積已連續(xù)五年下降。去年我國(guó)植棉面積較2007年下降43%。據(jù)新疆自治區(qū)發(fā)改委的調(diào)查，今年棉花戶均播種面積預(yù)計(jì)較去年實(shí)際播種面下降2.81%。在儲(chǔ)備棉庫(kù)存下降至500萬(wàn)噸以后，植棉面積的下滑將長(zhǎng)期利多國(guó)內(nèi)棉價(jià)。

　　印度棉花價(jià)格堅(jiān)挺

　　截至2月16日，美棉累計(jì)簽約銷售量已接近美農(nóng)報(bào)告預(yù)計(jì)出口量的90%，主要買家為中國(guó)、越南、孟加拉、印度和巴基斯坦。隨著美棉可出口量的減少，國(guó)際買家將重新尋找合適的貨源。

　　截至上周，印度新棉上市量突破300萬(wàn)噸，上市進(jìn)度加快，至60%。不過(guò)，因國(guó)內(nèi)棉價(jià)較高，印度大量進(jìn)口棉花和棉紗。即便供應(yīng)放量，目前也沒(méi)有看到印度棉花價(jià)格出現(xiàn)明顯走跌跡象。印度棉農(nóng)普遍惜售，Shankar—6報(bào)價(jià)在42600盧比/坎地，較月中略降200盧比/坎地，較月初上漲700盧比/坎地。

　　短期不宜過(guò)分追漲

　　按照儲(chǔ)備棉拋售底價(jià)計(jì)算公式，價(jià)格約為1520元/噸，較上周走跌200元/噸。另外，從盤面看，主力合約目前點(diǎn)位已接近2月初的振蕩區(qū)間，并且由上周五的貼水變成目前的平水。距離3月6日僅5個(gè)交易日，雖然中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格向好，但短期內(nèi)不易過(guò)分看漲。