33家紡織服裝企業(yè)公告業(yè)績預(yù)增。我們對紡織服裝板塊2016年業(yè)績前瞻進(jìn)行了整理，共計(jì)57家公司先后發(fā)布了2016E業(yè)績預(yù)告，33家預(yù)告業(yè)績增長，5家預(yù)告業(yè)績持平/下滑(+5%~-10%)，19家預(yù)告業(yè)績下滑；在2016年三季報(bào)之后更新業(yè)績預(yù)告的企業(yè)中，15家預(yù)告業(yè)績增長，6家預(yù)告業(yè)績下滑或虧損。

　　紡織行業(yè)率先回暖。我們認(rèn)為紡織制造子版塊業(yè)績有所改善的主要原因有：1)一方面制造業(yè)出口比例較高，受益于人民幣貶值帶來的出口形勢的改善，以及部分匯兌損益對報(bào)表帶來的正面影響；2)制造業(yè)下游客戶多為優(yōu)質(zhì)品牌商，其中海外龍頭品牌由于其全球銷售的性質(zhì)，更廣泛享受消費(fèi)復(fù)蘇的影響；3)16年棉花漲價(jià)對提前備貨的大型企業(yè)來說，成本優(yōu)勢顯現(xiàn)。受益于以上幾點(diǎn)，部分紡織公司16年業(yè)績漲幅明顯(興業(yè)科技：350%~400%，新野紡織：70%~90%，百隆東方：50%~80%；潯興股份：50%~70%)。

　　零售改善對品牌服飾影響或尚需時(shí)日。紡織服裝行業(yè)景氣度依然不高，整體處于較為謹(jǐn)慎的階段，在需求端未呈現(xiàn)明確改善前，上下游均保持供給平穩(wěn)。H216起紡服零售端呈現(xiàn)回暖跡象，從商務(wù)部重點(diǎn)流通企業(yè)零售數(shù)據(jù)看，16年7月起服裝增速開始加快至3.7%(1H16：0.5%)，四季度起百家/50家重點(diǎn)零售數(shù)據(jù)改善，截至最新數(shù)據(jù)，16年50家零售累計(jì)增長0.2%(15年：-0.4%)，較2015年有所改善。零售數(shù)據(jù)的改善也與上市公司四季度反饋的零售回暖對應(yīng)，但在增長趨勢性不明確的情況下，品牌服飾尚未反應(yīng)出業(yè)績改善，品牌龍頭增速與預(yù)計(jì)較為接近(森馬服飾：0%~30%，海瀾之家：5%~15%)，二線品牌在行業(yè)整體疲弱的情況下，未能受益規(guī)模帶來的成本縮減，導(dǎo)致業(yè)績依然承壓(金發(fā)拉比：-10%~20%，七匹狼-20%~0%，太平鳥：-21%~-14%；匯潔股份：-25%~10%；星期六：-30%~0%)，個(gè)別品牌仍在深度調(diào)整中，業(yè)績或出現(xiàn)大幅下滑(報(bào)喜鳥：-490%~-400%，摩登大道：-2938%~-2155%)。

　　轉(zhuǎn)型及新興行業(yè)拉動(dòng)板塊業(yè)績。其他業(yè)績大幅增加的企業(yè)，多為轉(zhuǎn)型、并表或其他非主業(yè)改善因素造成，板塊中基數(shù)正常仍保持高內(nèi)生增速公司為跨境通，預(yù)告增長125%~175%，且主要由于市場規(guī)模的提升產(chǎn)生的業(yè)績增長，跨境出口B2C行業(yè)需求旺盛，環(huán)球易購作為龍頭在規(guī)模已經(jīng)較大的情況下保持較高的增速反應(yīng)了其高效的管理能力，16年在產(chǎn)業(yè)鏈條上的多步布局將提升公司的長期競爭力，成為行業(yè)中為數(shù)不多的成長股。

　　產(chǎn)業(yè)鏈延伸拓寬企業(yè)盈利。板塊中有部分企業(yè)從自身業(yè)務(wù)出發(fā)，立足傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，向產(chǎn)業(yè)鏈上下拓展，增加企業(yè)盈利點(diǎn)，基于資源優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢對投資標(biāo)的能做好清晰判斷，新業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同，完成企業(yè)順利轉(zhuǎn)型過渡，同時(shí)保證轉(zhuǎn)型期間穩(wěn)定盈利。朗姿股份對L&P的投資收效明顯，醫(yī)美業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，公司全年業(yè)績同比增長100%~130%。搜于特利用多年品牌服飾運(yùn)營的積累，拓展供應(yīng)鏈管理及品牌管理等業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)2016年業(yè)績同比增長60%~110%。美盛文化積極向“打造IP文化生態(tài)圈”轉(zhuǎn)型升級，2016年動(dòng)作不斷，全力發(fā)展IP產(chǎn)業(yè)，在上游的優(yōu)質(zhì)IP獲取及海外泛娛樂生態(tài)圈仍將進(jìn)行持續(xù)布局，我們預(yù)計(jì)2016年業(yè)績增速50%~80%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：零售狀況惡化；國際貿(mào)易爭端突顯。