我們認為2014年紡織服裝行業整體仍可能延續2013年的趨勢不變,即制造類繼續弱復蘇之旅,消費類2013年觸底后,14年有可能緩慢復蘇,企業分化日益明顯,化纖價格仍有望出現小幅反彈。仍維持上述判斷不變;具體到一月,我們認為行業整體波瀾不驚:
歐美訂單緩慢增加,制造環節繼續弱復蘇,魯泰等龍頭將持續受益;
冬天不冷,消費低迷,冬裝銷售難有起色。紡服消費的低基數效應更多在2014年下半年體現。2014年電商開始分化,電商興起來自于價格優勢,更主要是來自于消費者消費習慣改變,分化不會改變電商整體占比增加和對線下品牌沖擊的趨勢;
由于2013年12月粘膠和氨綸價格小幅下跌,一月價格反彈難度增大,更可能在2月后開始反彈。
投資策略:繼續關注制造類龍頭企業,市場已經對紡服消費的業績下降做了相對充分反應,適當關注策略調整較早、股價調整幅度較大的優質品牌企業。
投資標的:我們建議關注泰和新材、森馬、魯泰、富安娜、報喜鳥等個股。
市場回顧紡織板塊年內漲幅15.54%,而服裝和化纖板塊漲幅分別為1.84%和6.76%。漲跌幅排行榜中,紡服消費跌幅居前;漲幅榜中,主要是概念炒作的個股。今年板塊表現基本與基本面相關,驗證了我們的13年行業策略報告中觀點。
風險提示n我們判斷紡服消費13年行業底部到來,但底部到來不意味著復蘇到來,再加上企業分化,前景不明,市場可能過高估計消費復蘇的力度。
資本市場可能低估行業盈利模式轉變的難度和過程。
紡服零售類企業的資產負債表和現金流量表依然不佳。
