2013年1月份，市場將開始逐漸關注企業的年報業績，考慮到大多數紡織服裝零售企業的資產負債表已經持續惡化一年多，無法長期支持利潤表的持續靚麗，加之內銷市場的需求并無明顯復蘇跡象，若個別紡服零售企業的業績低于預期，將為板塊12月份的反彈帶來回調壓力;制造類企業因風險釋放較為充分，加之目前海外需求已開始緩慢復蘇、產業整合已初步見效，尤其自2012年中期以來，以制造為主的紡織和化纖子板塊經營性現金流量凈額持續高于凈利潤水平，顯示出較為健康的報表質量。因此我們認為制造類企業在2013年有望提升盈利能力，業績繼續下滑的概率很小。

　　根據我們對2013年基本面的判斷，即紡服零售企業的基本面底部預計于上半年才開始到來、制造類企業底部已經到來，我們建議投資者積極關注制造類，包括化纖的龍頭企業。

　　內銷市場，11月份數據改善，我們認為這不是拐點，因為導致消費低迷的四大因素并沒有改變;海外需求，歐盟無起色，美國需求開始緩慢復蘇:大方向上，內銷市場并未復蘇，但月度數據存在一定的波動性:中華全國商業信息中心統計顯示，2012年1-9月，服裝零售額、零售量的同比增速分別為11.20%、1.70%，較之于2011年的20.39%、4.88%下滑幅度明顯;但10月份銷售額、銷售量的同比增速分別回升至14.21%、2.38%;11月份繼續回升至23.1%、9.2%;我們認為主要源于實體企業遠超過去年同期的打折促銷行為，以及正常的消費波動。

　　最新的11月份出口數據顯示，歐盟需求沒有起色，我國對歐盟的紡織品服裝月度出口額同比增速，11月下滑幅度擴大至11.23%;11月份紡織品服裝對美國累計出口額同比增長3.25%，數據的波動性顯示出美國的需求雖然有改善，雖不穩定，但處于緩慢復蘇過程中。

　　從2013年全年來看，我們預計基本面較為平淡，投資策略大體遵循兩條主線:一、建議關注調整幅度較大、對業績的悲觀預期相對充分、已有觸底跡象出現的制造類龍頭企業;二、長期來看，優質龍頭企業可能以更大的概率成功穿越本輪調整;具體到1月份的投資建議，我們認為品牌零售子板塊短期內面臨調整分化的壓力，建議重點關注制造類企業，以及在傳統的春節前可能漲價的化纖板塊的階段機會。

　　投資標的:泰和新材、偉星、魯泰、七匹狼、奧康、富安娜、九牧王，以及化纖板塊，如澳洋科技、華峰氨綸等。

　　市場回顧

　　12月份板塊跟隨大盤反彈，月漲幅17%(深成指15.35%)，紡織、服裝子行業漲幅分別為15%、19%。美盛文化、百圓褲業因高送轉的預期而漲幅居前，eps確定性強的搜于特、卡奴、朗姿、探路者等漲幅相對較高。

　　風險提示

　　我們判斷上半年行業底部到來，但存在著底部和復蘇漫長而低迷的風險，使得制造類和零售類紡企業績長期在底部徘徊，從而影響投資者信心。

　　從投資者來看，國內投資者沒有像香港和歐美投資者那樣有機會切身體會品牌衰亡的過程和股價的暴跌，而且國內市場基本以投資品為主，投資者習慣用投資品從上往下的思路投資，過于看好未來消費拉動經濟給單個企業帶來的機會，這會使得較長時間內國內紡織服裝零售的估值難以穩定。

　　紡服零售類企業存在犧牲損益表修復負債表的可能，使得業績低于預期。