受宏觀經濟下滑影響，上半年服裝需求增長緩慢。而同樣作為休閑服裝企業的美邦服飾跟森馬服飾今日同時披露了半年報，凈利潤的一增一減，背后的關鍵因素則是對于存貨的消化能力。

　　美邦增15% 森馬降43%

　　很顯然，受宏觀經濟下滑影響上半年的服裝企業日子并不好過。即使是行業龍頭股美邦服飾跟森馬服飾同樣未能逃脫這樣的命運。

　　美邦服飾半年報顯示，公司上半年實現營業總收入增長21.21%達到46億元，營業利潤5.27億元。其中歸屬于上市公司股東凈利潤為4.32億元，相比去年同期增長14.83%。基本每股收益同樣實現增長，從去年同期的0.37元上升至0.43元。

　　相比之下，森馬服飾上半年則更為艱難。其最新披露的半年報顯示，公司上半年實現營業收入25.11億元，相比去年同期的30.09億元下降16.54%;相較而言營業利潤的下滑更為夸張，從去年同期的5.98億元下降43.41%至今年上半年的3.38億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤則下降4.37億元至2.48億元，同比減少達到43.22%。

　　經營性現金流方面，美邦服飾上半年可謂業績驕人。數據顯示，美邦服飾2010年經營性現金流為-10.5億元，2011年中期-5.5億元;2011年下半年一舉扭轉，全年達9.8億元;2012年上半年已經達到17億元，美邦服飾預計稱全年經營性現金流將在20億元以上。從2011年以來，經營性凈現金流呈現逐期好轉的趨勢，今年上半年以來改善趨勢愈加明顯。

　　森馬服飾的經營性現金流則很難讓投資者滿意。半年報顯示，今年上半年森馬服飾經營性現金流量凈額為-1.11億元，去年同期該數字同樣是負數為-1.68億元。

　　去存貨成關鍵

　　服裝行業的高庫存已然成為這個行業公開的秘密，要想度過如今的低迷，去庫存化的速度將是關鍵因素。美邦服飾跟森馬服飾的半年報所透露的業績一增一減，背后實際上就是去庫存化的成績。

　　記者對比兩家上市公司的半年報發現，無不表示受經濟環境影響，消費市場低迷，而美邦服飾也在年報中表示，2011年以來公司存貨規模與結構呈現逐季下降和優化的趨勢，存銷結構趨向均衡，截至期末庫存已經下降至17.5億元，老品占比持續下降。如果考慮公司直營系統的貨品鋪場量和周轉量，公司的存貨控制處于相當合理的水平，與同行業公司相比顯得更為安全。

　　美邦服飾表示，2011年以來，公司在保持收入持續增長的基礎上，較好地控制了新品生產規模，提高了資金利用效率，資產負債率的下降顯現出管理層對公司經營管理的把控愈加自如，同時在積極的調控措施下，公司歷史存貨順利變現，增加了流動資金。預期本年度下半年，公司經營性現金流將繼續趨向充裕，有息負債規模仍將繼續下降，從而帶來資產負債率的穩步下降。

　　而森馬服飾在對于上半年業績不盡如人意的原因總結中同樣表示，公司庫存增加，相應計提的存貨跌價準備增多，終端渠道成本及人工成本上漲，增加了公司的經營成本。另外，公司管理層還表示下半年公司將開設折扣店與工廠店，加大電子商務的銷售力度，加快公司庫存產品的處理。

　　實際上高庫存問題在近些年來已然成為服裝行業最大的傷痛。從去年到今年，因庫存問題IPO被否的服裝企業也不計其數，比如威絲曼服飾、維格娜絲時裝、淑女屋、舒朗服飾以及海瀾之家等。甚至有業內分析師稱將如今服裝行業的庫存拿出來賣，可以賣三年不用出新品。為此如何有效地處理存貨將成為這個行業生存的關鍵所在，不少企業都采用折扣店、電商、直營店等多種模式去庫存，但是顯然這個路程依舊漫長。