給維密供應內衣的維珍妮最近財報利潤暴跌九成；即便作為維密母公司的L Brands，其毛利率與凈利率也在走低。層出不窮的微商正在用更兇悍的營銷手段和反應速度搶占傳統內衣品牌的市場份額。

　　維密業績下滑 代工企業利潤暴跌九成

　　近日，2016年度維多利亞的秘密內衣秀在法國巴黎上演。自1995年舉辦首場內衣秀以來，維密已舉行了22屆內衣秀，這使得維密名聲大噪。維密的母公司是LBrands，該企業的主要產品包括文胸、內褲、運動服裝等，是美國中高檔服裝企業。

　　2015年維密營收占L Brands總營收的比重高達63.12%。可以說，維密的業績是該企業的晴雨表。財報顯示：2016年前三季度，L Brands總營收雖然出現微幅增長，但凈利潤卻為5.26億美元，同比下跌14.75%。這是近幾年來，該企業利潤首次出現下跌。

　　L Brands利潤暴跌，直接影響了給其代工的維珍妮業績。維珍妮約三分之一的銷售額來自L Brands。截至今年9月底，維珍妮2017財年上半年總營收為21.49億港元，同比下跌14.4%；凈利潤僅為2324萬港元，同比暴跌89.31%。

　　值得一提的是，該財年的上半年，維珍妮政府補助收入由去年的137.7萬港元上升到1520.9萬港元，如若扣除政府補助，其凈利潤甚至不足1000萬港元。下圖為面包財經根據維珍妮財報繪制的總營收與凈利潤：

　　維珍妮在美國銷售額由2015年中期的15.57億港元，下跌到13.78億港元，同比下跌11.5%。雪上加霜的是，其在中國的銷售額更是由2.82億港元，下跌到1.63億港元，同比暴跌42.26%。

　　內衣企業集體遇挫，胸罩也成薄利行業？

　　其實不只是維珍妮，同在港股上市的都市麗人業績也遭到打擊。今年上半年，都市麗人總營收為22.11億元，同比僅微增0.18%；凈利潤為1.74億元，同比大跌35.63%。以女性內衣為主營業務的安莉芳控股更慘，營收與利潤雙雙大跌，凈利潤更是暴跌近四成。

　　此前，內衣尤其是胸罩，甚至作為暴利行業出現；但現在內衣企業也成了薄利行業。維密母公司L Brands，今年前三季度其銷售毛利率為39.34%，銷售凈利率也僅為6.51%。這樣的毛利率與凈利率甚至不及無印良品這樣的日資零售企業。作為代工企業的維珍妮其銷售凈利率更是只有1.08%。都市麗人在其財報中甚至聲稱，其高端內衣品牌已經出現虧損。

　　內衣企業低迷的業績，連累股價不斷下跌。維珍妮股價由2015年底的每股13.18港元，下跌到目前的7.4港元附近，跌幅高達43.63%。都市麗人的股價也由年初的7港元，下跌到目前的3港元附近；跌幅超過一半。

　　微商兇猛：胸罩企業面臨轉型

　　持續低迷的國內外經濟形勢，使得整體零售市場遭遇寒冬；不僅是高端貼身內衣，性價比較高的產品也受到嚴重沖擊，進而使得貼身衣物行業競爭愈加激烈。激烈競爭的背后，還受到微商快速發展的影響。

　　微商的迅速崛起，與其對市場更為敏感也有一定的關系。當無痕無鋼圈文胸需求大增時，微商能快速反應并把握了機遇；都市麗人則因反應遲鈍而錯失市場機遇。

　　實體銷售網點正在萎縮。今年都市麗人總門店數量減少了238家，安莉芳控股則減少了69個。

　　但傳統品牌們仍在竭力保持自己的市場地位。都市麗人已經在越南投資，新工廠正不斷投產，這將帶來一定的成本競爭力；為了適應女性日益提高的健康和運動需求，正著力開發適應于運動中穿著的內衣和胸圍。其在電子商務的營收也迅速增長，與去年同期相比，電子商務的營業額同比暴增了280.8%，占其總營收的比重也上升到7.5%。

　　吸引眼球的維密內衣秀已落幕；但圍繞內衣的商戰永無落幕。內衣企業接下來迎接的是寒冬還是春天，只能看誰更能贏得女人心。