紅杉資本可謂中國電商的“幕后推手”，其投資的電商包括京東、攜程、麥考林、唯品會、聚美優品、樂蜂網，趕集網，美團網，大眾點評、美麗說等。在這些平臺里，成立于2008年12月由沈亞和洪曉波共同創辦的唯品會已于2012年在美國紐交所上市，當日收盤價為5.5美元，跌破6.5美元的發行價。隨后一年，唯品會股價一路飆升，從2013年初的16美元瘋長5倍，突破100美元，市值超過60億美金。
據唯品會2013年第三季度財報顯示，該公司總凈營收3.837億美元，比上年同期增長146.1%；凈利潤為1200萬美元，而2012年同期凈虧損150萬美元。
王利陽認為，唯品會的閃購業務模式比較單一，雖然目前非常受資本市場認可，但長久來看，這一模式遲早會遭遇瓶頸，所以品類擴張是重要選擇，甚至不排除未來模式轉型。
他表示，對于唯品會來講，樂蜂的品類特征與其目標用戶相符，唯品會本身也有意增加美妝品類。美妝品類的建設要比服裝難很多，首先，美妝市場不及服裝市場飽和，清庫存的需求不強，這導致唯品會獲得美妝產品的能力下降，就算獲得部分大牌化妝品商的授權，利潤也不會高。從資本層面來看，唯品會收購樂蜂可以給市場更新鮮的預期，對保持上升勢頭也有一定幫助，是唯品會擴張的第一步。
也就是說，在此次收購背后，紅杉推動的原因有兩點：第一，先幫目前無法上市的樂蜂網“止血”，使李靜全部精力集中到高利潤的自有品牌上，加速發展；第二，唯品會獲得樂蜂網化妝品渠道，擴展其新業務，保持資本市場的發展前景。合并后，唯品會與樂蜂網各自獨立，又在戰略上相互依靠，各取所需，未來可能會形成最大的女性電商平臺；如果樂蜂的自主品牌發展不好，紅杉有可能讓唯品會將其全部吞并，進一步提高唯品會資本空間。對紅杉而言，哪種布局都沒有損失。
此外，在王利陽看來，“唯品會+樂蜂網”的組合比單獨的聚美優品上市更易獲得資本市場的青睞。但如果聚美優品上市成功，還是獲益的，只是未來與唯品會的競爭將更加激烈。
目前，在媒體上，聚美優品的市值主要根據唯品會的市盈率來推算。據《第一財經日報》，根據唯品會的預計，其在2013年的全年營收或為16.29億美元。而陳歐此前稱，聚美優品在當年的營收在60億元人民幣，即10億美元以上。如果以相同的市銷率，以唯品會過去三個月50億美元市值的平均值作為參照，聚美優品的上市估值對應為30.7億美元左右。
對紅杉資本而言，一旦聚美優品成功上市，紅杉可以馬上解套。但是，紅杉資本通過將一家（樂蜂網）“賣”給上市公司，一家（聚美優品）主推上市，最大可能地實現了自己的利益，卻在一定程度上讓陳歐的聚美優品變成了“后媽養的孩子”，在其IPO的征途上，其估值可能會因此受到影響。某種程度上而言，聚美優品當下正面臨發展瓶頸，如果不趕在京東上市之前上市，也會對其IPO造成影響，因為電商僅靠資本燒錢的階段已經過去，未來是移動的戰場。
從這個角度而言，在這場化妝品“家變”中，真正的贏家是紅杉。
“老虎”兇猛
站在阿里、京東身后的神秘資本大佬
紅杉資本正對其投資的唯品會、樂蜂和聚美優品進行資本大整合之際，中國電商界另一家潛伏的資本玩家老虎基金也沒閑著。
老虎基金成為京東最大外部投資者不久后的2月11日，巨人網絡公告顯示，老虎基金以約2億美元入股阿里巴巴，其接盤的股份來自2011年史玉柱斥資5000萬美元通過云鋒基金投資阿里巴巴所獲得的股權。
《每日經濟新聞》記者發現，神秘的老虎基金已在中國電商圈潛伏良久。
電商群背后的“大老虎”
1月21日，據《今日美國》網站報道，據四位知情人士透露，老虎基金最近正在購入阿里巴巴集團的股份。其中一位知情人士透露，老虎基金買入了價值約2億美元的阿里巴巴股份。
2月11日，這筆交易浮出水面。股權出讓方便是馬云的朋友史玉柱所在的巨人網絡。
關于此項交易的細節，巨人網絡相關人士在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時并未透露詳情，只是說“這個項目應該是由海外團隊直接操作的”。
市場人士猜測，巨人網絡去年12月宣布將以28億美元實行私有化，而與馬云私交甚篤的史玉柱為了籌集更多資金確保私有化成功，拋售阿里股份套現也在情理之中。
記者進一步調查發現，實際上老虎基金早已間接持有阿里巴巴的股份。
根據美國證監會的監管文件記錄，截至2012年12月底，老虎基金持有2500萬雅虎股份。2013年9月30日，它仍然持有800萬雅虎股份，而雅虎持有24%的阿里巴巴股權。
如此一來，老虎基金早已間接持有阿里巴巴股權。根據雅虎和阿里巴巴的對賭協議：如果阿里巴巴2015年前上市，阿里巴巴有權回購雅虎所持阿里巴巴股權的50%，否則雅虎有權自行處理阿里巴巴股權。
如果阿里巴巴今年能以高估值上市，老虎基金從中將會獲取巨大利潤。
讓人有點意外的是，老虎基金也是阿里巴巴的勁敵——京東的最大外部投資者。
