近期，鄭棉主力合約1605期價弱勢上揚，似展開反彈之勢。雖然目前棉花市場高庫存壓力及紡織消費疲軟格局依舊，然而綜合來看利空因素已然出盡，棉價或已處于底部區間格局，后期在倉單資源緊張的支撐下，棉價將弱勢上揚。
期末庫存高企，壓制棉價上行空間
從美國農業部1月供需報告來看，全球棉花產量繼續調減，消費調降，庫存減少，整體上對棉價產生偏多影響。但全球棉花庫存消費比雖然是調減，但仍處于高位徘徊。而高庫存將成為后期棉價上行的最大壓力。不過，若將國內的庫存數據剔除，可見，全球棉花期末庫存量及其庫存消費比數據與前幾年的數據變化并沒有那么明顯。也就是說，后期全球棉花走勢也將看中國棉花庫存的“臉色”。
國內方面，產量的下調，使得棉花市場供需面朝著利好的方向靠攏。后期還需密切關注國儲棉拋售的動態。
棉價已處于底部區域
首先，庫存壓力的釋放是通過國儲棉的拋售來體現的，而國家出庫國儲棉，很大的原因是當前市場的棉花數量無法滿足紡企需求，出庫作為一種市場資源的良性補充。而其具體的影響力度則要看國儲棉出庫的時間、數量和價格，一般數量越大、價格越低對市場的影響也就越大。而目前，國儲棉輪出政策尚未確定，那么對現在棉價的影響可暫且“屏蔽”。其次，棉價的成本支撐不可忽視。本年度棉花現貨成本在12500—13000元/噸。目前鄭棉期貨主力合約1605在11190—11500元/噸附近波動，這可能就是“鐵底”了。
倉單資源緊張支撐棉價
根據國家棉花市場監測系統數據，2015年全國棉花總產量為521.6萬噸，截至1月22日，累計加工量達到458.6萬噸，銷售227.8萬噸。也就是說，新季棉花的商業庫存還剩50%左右，后期供應暫不需擔心。但據業界反映，棉企、棉商手中棉花品質不高，后期供應或不能滿足高支紗生產需求。再看品質相比好的新疆棉，從目前的公檢數據以及我們的預估來看，本年度新疆棉花產量大概是360萬噸。考慮到新疆當地大幅增長的消費，預期新疆本年度消費量將達到70萬噸，這樣來看，新疆實際可外運的棉花剩余130萬噸。而春節前棉花銷售壓力集中釋放后，預計節后的棉花資源會減少，而紡織企業節后的補庫將對現貨棉價構成支撐，同時倉單資源緊張也將對鄭棉構成支撐。
