政策的方向和力量
第一，直接影響力即將發(fā)揮作用。臨時(shí)收儲(chǔ)政策的價(jià)格目標(biāo)是20400元/噸，2月底發(fā)布的《2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案》其本質(zhì)是一個(gè)收購(gòu)要約，是在棉花種植前向棉農(nóng)預(yù)先發(fā)出的收購(gòu)要約。重慶會(huì)議是再確認(rèn)，濟(jì)南會(huì)議是個(gè)反復(fù)確認(rèn)。
第二，“拋儲(chǔ)”還是“增配”？近日市場(chǎng)傳言國(guó)家將拋儲(chǔ)以及發(fā)放配額，經(jīng)有關(guān)方面證實(shí)，國(guó)家目前暫無(wú)此類計(jì)劃。但從問(wèn)題的提出來(lái)看，沒(méi)有新陳交替期供求矛盾，就不會(huì)空穴來(lái)風(fēng)。而解決的主要辦法無(wú)非是三種：
1.按兵不動(dòng)。后兩個(gè)月的新陳棉花對(duì)接期，內(nèi)棉供應(yīng)緊張，價(jià)格上升，外棉失去了主要出口目標(biāo)而下行。則國(guó)內(nèi)紡織業(yè)比較成本上升，承壓繼續(xù)加大，預(yù)后不良。
2.拋儲(chǔ)。增加國(guó)內(nèi)即期供給，實(shí)際上也增加了全球即期供給。倒推一下：港口外棉充盈，拋儲(chǔ)會(huì)使國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌，外棉價(jià)格跌得不僅快而且更深，對(duì)國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)會(huì)更不利，不符合趨利避害的原則。當(dāng)前的市場(chǎng)背景是國(guó)內(nèi)工商供求矛盾，我們不大可能用全球性的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的矛盾。
3.增配。可見(jiàn)，如果宏觀部門認(rèn)為有必要緩解的話，“增配”是個(gè)選項(xiàng)。增加配額不增加全球即期供給，反而可以解決內(nèi)外結(jié)構(gòu)矛盾。這個(gè)政策選項(xiàng)無(wú)論從理論上還是從效果上和拋儲(chǔ)相比都是優(yōu)選項(xiàng)。
那么“增配”這一結(jié)構(gòu)性行為會(huì)打壓棉花價(jià)格嗎？有需求的增配未必是利空。這個(gè)問(wèn)題取決于兩個(gè)變量，一個(gè)是全球商業(yè)庫(kù)存，一個(gè)是增配數(shù)量，核心變量是全球商業(yè)庫(kù)存。而全球商業(yè)庫(kù)存在被注入增配這個(gè)沖擊性變量的同時(shí)會(huì)發(fā)生變局。在全球商業(yè)庫(kù)存居高的前提下，這個(gè)變局發(fā)生會(huì)使內(nèi)外棉價(jià)在配額使用期保持相對(duì)較穩(wěn)的狀態(tài)。在全球商業(yè)庫(kù)存較低的前提下，這個(gè)變局發(fā)生會(huì)向有利于中國(guó)紡織的方向發(fā)展，那就是外棉快速上升，內(nèi)外價(jià)差縮減并向新棉臨時(shí)收儲(chǔ)目標(biāo)價(jià)靠近。
究其本質(zhì)，拋儲(chǔ)和增配其實(shí)是一回事，如果拋儲(chǔ)的“附件和背書”是增加國(guó)家進(jìn)口的話。歸根結(jié)蒂看，就是國(guó)家政策取向不應(yīng)該、也不會(huì)用增加供給這種全局性做法，去解決內(nèi)外棉的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
第三，對(duì)于兩次臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格的合理性問(wèn)題，我們認(rèn)為不無(wú)道理。原因有三：一是中國(guó)是個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，仍處于快速發(fā)展的運(yùn)行軌跡中，而此期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、工資上升、成本推進(jìn)、物價(jià)合理上升是存在內(nèi)生動(dòng)力的，因而是必然的，也是趨勢(shì)性的。二是金融改革快速推進(jìn)，人民幣國(guó)際化是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的進(jìn)程和戰(zhàn)略方向，此期間匯率變動(dòng)更是個(gè)常態(tài)。上述兩點(diǎn)決定了棉花定價(jià)基礎(chǔ)上移是合理的。三是耕種的勞動(dòng)力對(duì)比價(jià)值，結(jié)合棉花生產(chǎn)的特點(diǎn)，收儲(chǔ)價(jià)必須能夠保護(hù)棉農(nóng)利益。四是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，1：8的糧棉比價(jià)具有合理性。
另外，研讀臨時(shí)收儲(chǔ)政策，我們可以清晰地看出，這個(gè)政策簡(jiǎn)直就是一項(xiàng)要約，一項(xiàng)對(duì)棉農(nóng)發(fā)出的、以軋花環(huán)節(jié)為中轉(zhuǎn)的皮棉要約，一項(xiàng)不定量、買進(jìn)方式不可撤銷的遠(yuǎn)期要約。在棉農(nóng)應(yīng)答的前提下就變成了潛在的遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約不就是期貨合約的前身么？既然推出棉花期貨的宗旨就是服務(wù)于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，那么我們?yōu)槭裁床荒苡檬袌?chǎng)的辦法去解決市場(chǎng)的問(wèn)題呢？
棉花新陳對(duì)接期的供求
1.國(guó)內(nèi)工商庫(kù)存低于需求。棉花信息網(wǎng)6月份商業(yè)庫(kù)存調(diào)查顯示，截止到6月底全國(guó)商業(yè)庫(kù)存173萬(wàn)噸，其中內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存量133萬(wàn)噸，除去港口進(jìn)口棉花，內(nèi)地可供應(yīng)地產(chǎn)棉不多。其他統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)棉花價(jià)格持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)部分紡織企業(yè)開(kāi)始補(bǔ)充棉花庫(kù)存，結(jié)束了棉花庫(kù)存連續(xù)下滑局面。期貨倉(cāng)單從5月中旬的峰值14萬(wàn)噸減少到目前的10萬(wàn)噸。
2.峰值中的國(guó)家儲(chǔ)備。構(gòu)成國(guó)家儲(chǔ)備的2011/2012棉花年度內(nèi)棉花收儲(chǔ)量是313萬(wàn)噸(這還不包括之前年度的存底和本年度的外棉收購(gòu))，占據(jù)USDA全球期末庫(kù)存1452萬(wàn)噸的22%，占國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存595萬(wàn)噸的53%。這是一個(gè)具有發(fā)言權(quán)的數(shù)字。
3.北半球新棉種植下降。今年北半球中國(guó)、美國(guó)、巴基斯坦等國(guó)植棉面積縮減已成定局。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的最新調(diào)查結(jié)果顯示，2012年全國(guó)棉花實(shí)播面積7178.7萬(wàn)畝，同比減少763.1萬(wàn)畝，降幅9.6%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月29日發(fā)布的實(shí)際播面積報(bào)告顯示，2012年美國(guó)棉花播種面積為7675.8萬(wàn)畝，同比減少14%。至6月21日，印度已播種新花面積同比落后14.6%。巴基斯坦因水資源持續(xù)短缺，新棉種植面積同比下降10%。
4.生長(zhǎng)進(jìn)入決定產(chǎn)、質(zhì)量關(guān)鍵期。目前，北半球新棉普遍進(jìn)入現(xiàn)蕾和坐果期，印度新花播種進(jìn)度同比減幅大，旱情漸成困擾棉農(nóng)的主要問(wèn)題。之前美棉及印度棉都受到干旱天氣的困擾，近期國(guó)內(nèi)三大棉區(qū)均遭遇了不同程度的強(qiáng)對(duì)流天氣，新疆阿瓦提遭遇冰雹天氣，黃河流域和長(zhǎng)江流域遭遇強(qiáng)降雨。
在種植減量的情況下，棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵期的氣候變化往往是一個(gè)沖擊性變量，往年也是如此，今年可能會(huì)更甚。
紡織業(yè)承壓
時(shí)至7月下旬，又到了決定棉價(jià)波動(dòng)和棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。這個(gè)節(jié)點(diǎn)有3個(gè)背景：1.紡織形勢(shì)依然低迷；2.年度臨時(shí)收儲(chǔ)政策即將實(shí)施；3.新棉生長(zhǎng)進(jìn)入關(guān)鍵期，新陳棉花對(duì)接期來(lái)臨。
其一，原料成本對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力下降。盡管本棉花年度國(guó)家收儲(chǔ)313萬(wàn)噸，但是國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格自2011年10月份以來(lái)持續(xù)運(yùn)行于收儲(chǔ)價(jià)下方。此期間內(nèi)外棉價(jià)差處于高水平(年度均值5000/噸)，因此紡織業(yè)承受了較大的內(nèi)外價(jià)差加大的壓力。
其二，主要外需目標(biāo)——?dú)W、美的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一個(gè)是債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，一個(gè)是低位徘徊復(fù)蘇乏力。我國(guó)紡織品出口增速下行的壓力仍然較大。
其三，成本加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年城鎮(zhèn)居民工資性收入同比名義增長(zhǎng)13.0%，外出務(wù)工勞動(dòng)力月均收入同比增長(zhǎng)14.9%。另外，資金緊張?jiān)斐傻某掷m(xù)利率高水平對(duì)于承壓中的紡織工業(yè)來(lái)說(shuō)是雪上加霜。資金緊張不僅拉高了成本，而且直接抑制紡企的正常庫(kù)存，弱化了產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。這也是棉花年度中前期價(jià)格螺旋下跌的原因之一。可以說(shuō)，目前紡織業(yè)的承壓程度和持續(xù)期遠(yuǎn)大于次貸危機(jī)的2008年。
