森馬營收為什么下降，是因為去年加盟商也過于樂觀，拿的貨多了賣不掉，放到今年只能打折賣，今年貨也沒法再多拿了。

　　14.39億，這是森馬服飾截至今年3季度的庫存情況，這些庫存都在森馬服飾位于上海和溫州的兩個倉庫里。

　　來到森馬位于上海的物流配送中心，發(fā)現(xiàn)其規(guī)模確實配得上森馬這個服裝業(yè)“巨無霸”，2.5萬平方米的占地，由一個自動化倉庫和一個揀選樓組成。

　　庫存在哪，問題在哪？

　　正如一位森馬內(nèi)部員工所說，“森馬的庫存，有一部分躺了在加盟商的倉庫里。”這家以輕資產(chǎn)模式“發(fā)跡”的服裝企業(yè)，加盟商店鋪的比例如今在85-90%。

　　一位參加了今年搜于特訂貨會的加盟商透露，他們幾個做搜于特加盟的還在討論要不要繼續(xù)開店，“但聽說森馬那邊的加盟商已經(jīng)在考慮怎么關(guān)店了。”

　　森馬服飾方面表示，上述說法太具片面性，“森馬有8千多家店，每天開店、關(guān)店可能都是常態(tài)，并不存在大規(guī)模關(guān)店的情況”。一位券商紡織服裝研究員向記者分析，“沒有大規(guī)模關(guān)店，可能在于森馬加盟商的退出成本高，和森馬合作5年以上的加盟商占到了六七成?！?/P>

　　多位業(yè)內(nèi)專業(yè)人士對于森馬的存貨“癥結(jié)”的源頭，觀點集中在三方面：供應(yīng)鏈問題、渠道和品牌管理有較大提升空間、上市前后對財務(wù)報表短期效益的過度追求。

　　供應(yīng)鏈，品牌、渠道管理之痛

　　森馬方面提供的資料，清晰地呈現(xiàn)了公司目前的供應(yīng)鏈狀況，“供應(yīng)鏈模式方面，森馬設(shè)計自營，生產(chǎn)全部外包，銷售直營與加盟相結(jié)合；產(chǎn)品供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)區(qū)分了時尚款、活力款及基本款；年采購超1億件，集中在長三角、珠三角，采購模式主要是IFOB和CFOB；森馬品牌與巴拉巴拉的訂貨會各每季1次，訂貨金額占70%。”

　　在倉儲配送方面，森馬在上海和溫州建有兩大倉儲物流基地，今年公司還宣稱擬使用超募資金2.5億元建設(shè)天津倉儲物流基地。信息系統(tǒng)方面，除了SAP和ERP，“曼哈頓系統(tǒng)”是森馬的物流中心針對產(chǎn)品倉儲配送所采用的核心平臺。

　　據(jù)悉，曼哈頓系統(tǒng)是森馬服飾投資千萬，以溫州、上海物流中心建成為依托，開發(fā)的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)。2010年，森馬上海物流中心建成，一位參觀過森馬內(nèi)部全套供應(yīng)鏈體系的外資咨詢公司人士向記者表示：“當(dāng)時在參觀完后，和里面管系統(tǒng)的人聊，說人、設(shè)備、系統(tǒng)會有個磨合期，大概會要兩三年才能把這套系統(tǒng)玩上手。像Zara這樣的國際品牌贏也就贏在供應(yīng)鏈上，森馬追趕Zara還有距離。”

　　“看看森馬，拍了一個周的貨不發(fā)。找借口說是倉庫不給力，還說是72小時不發(fā)貨就會聯(lián)系，不會是看優(yōu)惠多了耍賴吧！”這是一位網(wǎng)購了森馬衣服的網(wǎng)友的抱怨，可能算得上是對森馬供應(yīng)鏈問題的管中窺豹。

　　上述券商研究員認為：“在國內(nèi)，森馬和美邦的供應(yīng)鏈系統(tǒng)都是投入較早，也比較領(lǐng)先，目前仍然處在不斷升級和完善的過程中，如森馬時尚款，前導(dǎo)時間（產(chǎn)品從設(shè)計出來到銷售的時間跨度）大概在2-3個月；Zara和H&M前導(dǎo)時間的只要2周。”

　　今年6月，森馬上海金海岸店開業(yè)，這是森馬繼西安小寨店后開設(shè)的又一家全新形象店。記者來到這家位于四川北路的形象店后了解到，這家兩層的店面是森馬對原來位于同址的店面進行了擴建和裝修，產(chǎn)品線的鋪陳和購物的空間都有了較大的變化。

　　一位專門從事消費零售業(yè)并購的投資人士，把森馬金海岸店開業(yè)解讀為森馬加大品牌管理的重要一步棋：“森馬的管理層似乎已經(jīng)意識到自己要在終端管理發(fā)力了?！?/P>

　　據(jù)上述分析師透露，森馬今年已經(jīng)在考慮積極解決加盟商的發(fā)展問題了，“森馬可能學(xué)習(xí)七匹狼那樣，涉足更多加盟店的管理工作，改變和加盟商的合作方式。比如，加強與加盟商庫存信息的溝通、幫助產(chǎn)品的陳列布置上等等，但這一計劃還仍處在想法階段?！?/P>

　　森馬看庫存危機

　　森馬服飾董秘鄭洪偉，對庫存問題也獨家回應(yīng)了《理財周報》：“這是一個階段性的問題。大部分企業(yè)，從今年年初開始，已經(jīng)積極想方設(shè)法加快庫存處理的步伐，已經(jīng)取得明顯成效?！?/P>

　　森馬在3季度的單季度毛利率驟降6個百分點，也是“公司三季度因加大庫存處理原因”。

　　鄭洪偉認為國內(nèi)服裝業(yè)普遍產(chǎn)生庫存問題有以下幾方面原因。首先，渠道擴張順利和消費需求旺盛的背景不復(fù)存在，行業(yè)內(nèi)競爭加劇；其次，各項成本上升，大型購物中心和電子商務(wù)改變了原有的消費渠道格局；最后，消費者的消費理念在提高。

　　上述森馬內(nèi)部員工的看法卻略有不同：“近兩年服裝企業(yè)一個接一個地上市，庫存問題也相繼爆發(fā)，其中很大原因是上市或擬上市企業(yè)對財務(wù)報表短期業(yè)績的追求。加盟模式的服裝企業(yè)不用把貨賣了，把貨發(fā)到加盟商就能確認收入。像森馬今年營收為什么同比下降，是因為去年加盟商也過于樂觀，拿的貨多了賣不掉，放到今年只能打折賣，今年貨也沒法再多拿了。”

　　鄭洪偉對“追求報表”的說法并不認同，“森馬上市時，凈利潤就達到了十個億，納稅也有好幾億，完全符合上市的標準，不存在追求報表沖業(yè)績的內(nèi)外動機。”