日前，搜于特率先公布三季報，7-9月公司實現凈利增長75.29%。之后，美邦服飾發布了三季報，7-9月凈利虧損13.4%。10月29日，最后一家休閑服飾公司森馬服飾三季報也正式亮相，報告顯示，7-9月公司實現凈利22531.45萬元，同比下降39.24%。在上述三家公司中，只有搜于特凈利出現了正增長。
令人驚訝的是，周一(10月29日)早盤，業績下滑最多的森馬和業績正增長的搜于特股價雙雙上漲，而夾在中間的美邦服飾卻一路走低，表現疲軟。細查三季報可以發現，在存貨一欄上，只有美邦較之年初出現了小幅下降，其余2家均出現不同程度的上漲，為何出現好轉的美邦沒被投資者青睞呢?
業內人士指出，雖然美邦的庫存有所降低，但是目前22億元的庫存仍存在巨大的風險，庫存高企是全行業面臨的普遍問題，如何突圍已迫在眉睫。
森馬凈利率先下滑
數據顯示，森馬2011年營業總收入為77.61億元，同比上漲23.44%;實現凈利潤12.23億元，同比上漲22.26%。2012年上半年營業總收入為25.11億元，同比下降16.54%;實現凈利潤2.48億元，同比下降43.22%。
剛剛公布的三季報顯示，7-9月公司營業總收入為21億元，同比下降5.53%;實現凈利潤2.25億元，同比下降36.24%。從中可以看出，公司業績從今年第一季度起便進入下降通道，全年持續下滑態勢有望持續。三季報披露，預計2012年度凈利潤為6.11億元至9.79億元，同比減少20%到50%。
森馬證券部的工作人員表示：“公司三季度銷售了20多個億，1-9月實現凈利潤4個多億。雖然較之去年同期雙雙下滑，但是公司距離虧損還很遙遠。而秋冬兩季是公司的銷售旺季，占了全年銷售的60-70%。”
美邦的情況也不容樂觀。2011年美邦凈利潤上漲59.13%，但今年上半年公司盈利水平開始下降。半年報顯示，1-6月公司實現營業總收入46億元，同比增長21.21%;實現凈利潤4.32億元，同比增長14.83%。三季報美邦業績出現負增長，7-9月公司營業總收入為25.94億元，同比下滑13.47%;實現凈利潤3.20億元，同比下滑13.4%。全年虧損成大概率事件。
另一家休閑服飾公司搜于特在行業一片慘淡之時，以亮麗的成績獨占鰲頭。三季報顯示，7-9月公司營業總收入為44740.65萬元，同比上漲50.73%；實現凈利潤7988.44萬元，同比上漲75.29%。2011年營業總收入和凈利潤分別同比上漲73.75%和90.73%，今年上半年為48.3%和46.48%。
美邦庫存高達22億元
除了盈利下滑外，服裝行業庫存高企也一直是備受關注。從三季報可以看出，目前美邦的庫存最高，為21.99億元，2012年年初這一數據更是達到25.6億元，占2011年總資產的29%。公司稱受宏觀經濟影響，加盟秋冬提貨減少，預期四季度依然面臨同樣的壓力。
同樣具有庫存壓力的森馬也是命途多舛。年初公司存貨為10.96億元，到了6月份，這一數據上漲到14.73億元，上漲了34.4%。剛公布的三季報顯示，9月公司庫存較之6月出現小幅下降，為14.39億元，但是與年初相比，仍上漲了31.3%，目前庫存位于高位。
公司證券部工作人員表示：“公司庫存與過去幾年相比，確實出現了增加，現在面臨著去庫存的壓力，但公司認為，目前庫存在可控范圍之內。從半年報到三季報可以發現，在秋冬裝入庫的情況下，公司的庫存不但沒有增長，反倒出現了小幅下降，這說明公司在大量消化庫存。”而業內人士則指出，具體情況還是要看四季度公司的銷量。
搜于特公司證券部工作人員告訴記者：“目前公司的庫存結構不單是產成品，還包括原材料和半成品，且都是秋季訂貨會上為經銷商生產的秋冬兩季的產品。春夏兩季的衣服通過前段時間的促銷，目前已全部出清。且公司的經營是以加盟為主，庫存是加盟商買斷的，所以不存在庫存方面的壓力。”
突圍重點在去庫存
日信證券服裝行業分析師王兵表示：“今年宏觀經濟持續低迷，GDP下滑，消費市場冷淡，是服裝行業面臨庫存壓力的主要原因。前幾年，服裝行業擴張比較激烈，庫存危機被經濟大好的形勢給掩蓋了。現在經濟一下滑，這個危機也就暴露了。”
王兵指出：“現在服裝行業的高庫存已經是整個行業的情況了，只能慢慢消化，短期內是不可能突然改善的。要突出重圍，還是要看兩方面，一是宏觀經濟形勢好轉，拉動消費上漲;二是企業加強內部的控制，提高單件產品的毛利率以及加快去庫存化等。”
而搜于特的戰略彰顯了公司內部控制能力的重要性。公司摒棄了森馬、美邦從一二線城市下沉到三四線城市的市場戰略，轉而從三四線城市開展自己的業務。與一二線城市相比，三四線城市的容量較大，且人工成本、租金成本和渠道費用較低。
這幾年，三四線城市的人均收入水平大幅增長，帶動了服裝的消費，公司也因此迅速發展，這次能在行業一片低迷中出現正增長，公司內部控制能力居功甚偉。
湘財證券服裝行業分析師許雯也表示：“廠家去庫存，主要有3個途徑。一是通過品牌折扣店;二是通過商場的花車促銷;最后一個是以較低的折扣賣給加盟商，通過加盟商來消化庫存。”森馬的去庫存就是通過最后一個途徑。
“目前企業的存貨主要是去年生產的秋冬裝，春夏兩季的相對少些。雖然大部分企業利潤都出現了下滑，但還在盈利。上市公司體量大，抗風險能力強，在今年2年內不會出現虧損。”許雯表示。但同時，王兵則指出：“雖然短期虧損的概率不大，但是財務數據不樂觀已成定局。”
