前期一直處于價值洼地的紡織服裝類上市公司，面對牛市的風(fēng)口，現(xiàn)在也開始主動“逆襲”，并購轉(zhuǎn)型的步伐呈現(xiàn)加速跡象。

　　近期多家紡織服裝上市公司公告重大事項，層出不窮的轉(zhuǎn)型事件與預(yù)期成為股價飆升的“助推器”。據(jù)統(tǒng)計，最近三個月，紡織服裝板塊單月漲幅均超過20%，整體跑贏大盤，板塊滾動市盈率達(dá)到50倍。因為市值小、主業(yè)缺乏爆發(fā)式增長，紡織服裝類上市公司歷史上就一直是并購重組的高發(fā)地帶。與往年單純借殼不同，今年相關(guān)公司轉(zhuǎn)型大多圍繞“互聯(lián)網(wǎng)＋”、跨界并購等“風(fēng)口”而動。

　　多位券商分析師指出，經(jīng)過幾年的去庫存后，紡織服裝企業(yè)業(yè)績有望在今年見底，但行業(yè)基本面尚未全面復(fù)蘇。不過，牛市背景下，行業(yè)內(nèi)龍頭公司的轉(zhuǎn)型升級和跨界并購將是推動板塊上漲的主旋律，其中互聯(lián)網(wǎng)+將是貫穿全年的主題。

　　行業(yè)成長邏輯生變

　　服裝行業(yè)正面臨著“線下尷尬”和“線上火爆”的局面，基本面仍差強人意。一季報顯示，盡管營收和凈利潤實現(xiàn)同比增長，但增長率較去年同期有所下降，行業(yè)內(nèi)重點公司業(yè)績略低于預(yù)期。另外，一季度出口訂單和去年四季度相比雖有所改善，但整體情況依然較差。

　　4月份，服裝類商品零售額同比增長1.4%，增速較上年同期略微高出0.1個百分點，相比3月份增速呈現(xiàn)明顯回升，高出5.7個百分點。分析人士指出，盡管4月份數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但受經(jīng)濟(jì)增速放緩以及消費大環(huán)境尚未完全回暖的影響，國內(nèi)服裝終端市場需求尚未完全恢復(fù)。此外，線上消費發(fā)展較快，消費者對于線下門店的消費需求則有所降低。在商鋪購置價格處于高位、終端需求減弱而經(jīng)營成本持續(xù)高企的情況下，線上電商的快速發(fā)展對服裝行業(yè)的傳統(tǒng)商業(yè)模式的影響還將繼續(xù)。

　　服裝已經(jīng)是中國網(wǎng)購市場第一品類，占比達(dá)21.5%。據(jù)統(tǒng)計，2014年服裝類商品線上交易規(guī)模達(dá)6153億元，同比增長40%，行業(yè)線上滲透率達(dá)到23.6%。有專業(yè)人士指出，服裝產(chǎn)品具有非標(biāo)準(zhǔn)化和體驗消費等特征，線上、線下的融合將是服裝行業(yè)的發(fā)展方向。相對而言，憑借品牌優(yōu)勢和線下渠道結(jié)合，品牌服裝企業(yè)有望率先受益，成長速度將加快。

　　面對行業(yè)洗牌的契機(jī)，A股服裝類上市企業(yè)通過各種方式接入“互聯(lián)網(wǎng)+”。有券商分析師介紹，目前A股上市服裝企業(yè)中民營企業(yè)占到70%以上，企業(yè)主要分布在江浙滬地區(qū)，公司高管對市值管理和轉(zhuǎn)型升級意愿強烈。該分析師指出，相對充足的現(xiàn)金流和較低的行業(yè)平均市值，是紡織服裝行業(yè)并購和估值修復(fù)的基礎(chǔ)。龍頭企業(yè)更是不斷通過并購進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向拓展，有望成為轉(zhuǎn)型升級的先鋒。

　　華泰證券研報認(rèn)為，一場互聯(lián)網(wǎng)革命正深刻地影響著傳統(tǒng)服裝行業(yè)，產(chǎn)業(yè)效率提升進(jìn)入加速通道，龍頭公司借互聯(lián)網(wǎng)加速奔跑，成長價值正被重構(gòu)，新一輪的價值掘金開啟。

　　七大模式接入“互聯(lián)網(wǎng)+”

　　中國證券報記者梳理今年案例發(fā)現(xiàn)，服裝企業(yè)接入互聯(lián)網(wǎng)+的模式較為多樣，以互聯(lián)網(wǎng)金融、并購電商平臺、收購電商服裝品牌、體育產(chǎn)業(yè)、智能家居、線上定制、移動互聯(lián)社交等七大方向為主。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融目前無疑是最時髦的“互聯(lián)網(wǎng)+”主題。僅以P2P行業(yè)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有超過60家上市公司公告通過自建、入股、收購的方式，參與到了P2P網(wǎng)貸行業(yè)中。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，服裝上市公司中目前已經(jīng)有報喜鳥、嘉欣絲綢、七匹狼等公告通過入股等方式參與到互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中。

　　報喜鳥5月12日發(fā)布公告稱，公司全資子公司報喜鳥創(chuàng)投與公司副董事長兼總經(jīng)理周信忠共計出資5500萬元與多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司合資設(shè)立小魚金服，持有其10%股權(quán)。小魚金服目前運營的產(chǎn)品為P2P平臺溫州貸和口袋理財，未來小魚金服將形成集溫州貸、口袋理財、眾籌服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)征信、大數(shù)據(jù)服務(wù)商、第三方支付為一體的閉環(huán)。在此次入股小魚金服之前，報喜鳥已經(jīng)通過投資仁仁分期和永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。報喜鳥董事長吳志澤近期與投資者交流時表示，公司未來將和更多的互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，力爭將互聯(lián)網(wǎng)金融打造成第二主業(yè)。

　　嘉欣絲綢的金融布局則主要圍繞主業(yè)。公司高層表示，公司將以供應(yīng)鏈金融為重點，增加投入，將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、資本相結(jié)合，迎來更大發(fā)展空間。業(yè)績預(yù)告顯示，目前供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為嘉欣絲綢利潤增長的重要組成部分。

　　電商平臺方面，目前已有百圓褲業(yè)、森馬股份等公告參與跨境電商平臺建設(shè)。今年5月，森馬服飾認(rèn)購韓國電商ISE新發(fā)行股份451萬股，合計約合人民幣1.15億元，雙方或?qū)⒃诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺方面進(jìn)行合作。ISE是韓國國內(nèi)提供電商服務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)。2014年7月，百圓褲業(yè)以10億元收購海淘電商環(huán)球易購100%的股份。百圓褲業(yè)今年一季度實現(xiàn)營收5.76億，同比增長586.26%，其中服裝收入的85%來自于環(huán)球易購。為了體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)+領(lǐng)域全面進(jìn)軍，百圓褲業(yè)5月份公告表示要改名為“跨境通寶”。

　　搜于特則直接選擇收購成熟服裝電商品牌。公司目前已經(jīng)陸續(xù)投資了數(shù)個電商服裝品牌，布局不同細(xì)分市場。2015年3月，搜于特收購匯美集團(tuán)25.2%的股權(quán)，成為其最大股東(匯美集團(tuán)主要運營電商品牌茵曼和初語)。此前，公司陸續(xù)收購了慕紫服裝、格致服裝、纖麥服飾、歐芮兒服裝等女裝電商品牌。近期公司又公告稱，以超募資金1998萬元增資廣州市翎美貿(mào)易有限公司，占股約20%。資料顯示，翎美貿(mào)易是一家以設(shè)計和在電商平臺銷售大碼女裝為主要業(yè)務(wù)的公司，其品牌“纖莉秀”是中國大碼女裝的領(lǐng)先品牌之一。

　　第四類是圍繞用戶群進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈并購，從而進(jìn)軍增量市場。探路者先后并購綠野網(wǎng)和在線旅行B2B平臺易游天下，選擇圍繞已有用戶黏性拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

　　第五類是家紡公司的智能家居轉(zhuǎn)型。近期羅萊家紡和而泰分簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同合作研發(fā)產(chǎn)品，協(xié)作開拓國內(nèi)外市場，通過智能家居互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)終端客戶。

　　隨著男裝消費不斷升級，報喜鳥、九牧王、雅戈爾和魯泰等男裝上市公司近期紛紛推出男裝定制業(yè)務(wù)，主要是提供男士西裝及襯衫定制。其中，報喜鳥的C2B大眾化定制業(yè)務(wù)目前在國內(nèi)獨有，客戶可線上下單，量體師上門服務(wù)，成本相對較高，但該業(yè)務(wù)模式無庫存壓力，同時利潤相對較高。公司當(dāng)前線下私人訂制業(yè)務(wù)的零售額已經(jīng)占到10%。

　　還有多家服裝公司積極進(jìn)入移動互聯(lián)社交領(lǐng)域，打造互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。如搜于特參股微店網(wǎng)、華斯股份購買優(yōu)舍科技30%股權(quán)進(jìn)入電商3.0領(lǐng)域、美邦服飾上線“有范”App等。

　　業(yè)績大幅改善尚需時間

　　由于行業(yè)轉(zhuǎn)型事件頻發(fā)，機(jī)構(gòu)加大了對紡織服裝類個股的調(diào)研和布局。一季度，海瀾之家獲6家機(jī)構(gòu)新進(jìn)，社保基金108組合增持1399萬股；雅戈爾獲社保基金106組合新進(jìn)1760萬股。

　　銀河證券建議關(guān)注三類紡織服裝股：一是具備轉(zhuǎn)型預(yù)期和前景的質(zhì)地優(yōu)良公司，這類企業(yè)無論在戰(zhàn)略、管理上，還是在業(yè)績、資金等方面，都具備相對優(yōu)勢，收益空間較大，主要標(biāo)的包括九牧王、奧康國際、七匹狼、探路者、羅萊家紡、富安娜等；二是朗姿股份、華斯股份、美欣達(dá)、棒杰股份、宏達(dá)高科等小市值公司，這些公司的彈性比較可觀；三是仍然處在估值洼地的龍頭公司，可重點關(guān)注雅戈爾、海瀾之家及奧康國際。

　　還有券商分析師指出，部分紡織服裝類上市公司的并購標(biāo)的已經(jīng)明確中短期登陸資本市場計劃，一旦成功，將為公司帶來一定的投資收益，這類公司也值得關(guān)注。報喜鳥公告顯示，小魚金服未來兩年內(nèi)將啟動下一輪融資引入風(fēng)投資本，并盡快實現(xiàn)上市(包括但不限于新三板、國內(nèi)A股或境外上市)。目前報喜鳥創(chuàng)投與周信忠共持有小魚金服的12.5%股份，若小魚金服登陸資本市場，公司或?qū)@得投資收益。搜于特公告也顯示，公司戰(zhàn)略投資的匯美服裝(又稱茵曼)計劃在今年內(nèi)向中國證監(jiān)會提交A股上市申請，若匯美服裝順利上市，公司將有望成為IPO影子股的一員。搜于特近期入股的中研翰海也計劃于2015年在新三板掛牌交易，如其成功掛牌，公司將獲得較好回報。

　　不過，也有分析人士指出，盡管紡織服裝類上市公司轉(zhuǎn)型動作頻頻，并帶來股價上漲，但相關(guān)并購轉(zhuǎn)型能在短期內(nèi)增厚公司業(yè)績的情況不多，多數(shù)公司業(yè)績的大幅改善尚需時間。

　　服裝公司爭設(shè)并購基金

　　服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型、調(diào)整和升級之路正在向縱深發(fā)展，企業(yè)除了內(nèi)部優(yōu)化提升之外，越來越多利用資本手段對外尋找新的業(yè)務(wù)突破口和增長點。自2014年以來，隨著政策紅利的釋放以及資本市場的升溫，A股上市公司開始更多地通過參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金來尋找新的增長點。今年以來，這種態(tài)勢隨著并購市場的進(jìn)一步活躍而越發(fā)明顯，服裝企業(yè)也不例外。

　　借并購基金跨界轉(zhuǎn)型

　　受歐美經(jīng)濟(jì)低迷、國內(nèi)銀根緊縮以及行業(yè)早年粗放擴(kuò)張留下隱憂等多重利空因素的壓制，中國的紡織服裝行業(yè)自2011年便進(jìn)入了寒冬，企業(yè)停產(chǎn)甚至倒閉成為常態(tài)。A股市場的紡織服裝板塊也呈現(xiàn)出跌跌不休的狀態(tài)。可喜的是，眼下不少紡織服裝類上市公司正積極推進(jìn)資本并購戰(zhàn)略，希望跨界轉(zhuǎn)型重新煥發(fā)生機(jī)。

　　4月16日晚，家紡龍頭羅萊家紡發(fā)布公告稱，與和而泰牽手，進(jìn)軍睡眠健康監(jiān)測與咨詢、大健康等領(lǐng)域。5月19日，公司又稱，將出資2億元與加華裕豐合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，布局大家紡、大家居產(chǎn)業(yè)鏈。兩天后，公司再發(fā)公告，向邁迪加投資2900萬元，開啟向智能家居企業(yè)資本運作的途徑。

　　雅戈爾則將目光轉(zhuǎn)向大健康產(chǎn)業(yè)，設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)基金。雅戈爾3月6日晚發(fā)布公告稱，公司及下屬公司決定以現(xiàn)金出資10億元設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)基金。該基金主要針對大健康產(chǎn)業(yè)處于成長期、擴(kuò)張期、成熟期，具有良好的行業(yè)發(fā)展前景和極具并購價值的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；并關(guān)注優(yōu)秀上市公司的定增機(jī)會，以及醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)國有大中型混合所有制改制重組的投資機(jī)會。

　　探路者則設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)并購基金和旅游創(chuàng)投基金。探路者1月28日晚公告，公司、公司全資子公司天津新起點投資管理有限公司、江西和同資產(chǎn)管理有限公司擬共同發(fā)起設(shè)立總規(guī)模為人民幣3億元的探路者和同體育產(chǎn)業(yè)并購基金。基金將專注于投資體育垂直類媒體和大眾體育賽事相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)。七匹狼設(shè)立消費類投資基金。

　　七匹狼于2014年11月19日公告稱，為推進(jìn)公司戰(zhàn)略升級，利用專業(yè)優(yōu)勢團(tuán)隊推進(jìn)公司投資步伐，公司擬與弘章資本合作發(fā)起境內(nèi)人民幣基金，投資于境內(nèi)消費零售類大中型企業(yè)。該基金主要投資于消費品牌企業(yè)、連鎖經(jīng)營、零售企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)。投資行業(yè)包括但不限于服裝、配飾、食品、飲料、餐飲、超市等大消費行業(yè)。

　　凱撒股份設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)基金。凱撒股份于2014年3月10日公告，公司將發(fā)起設(shè)立專項產(chǎn)業(yè)基金，作為公司產(chǎn)業(yè)并購整合的平臺。發(fā)起設(shè)立的基金名稱為深圳前海凱撒創(chuàng)業(yè)投資有限公司，成立后的目標(biāo)公司作為對外投資主體，主要從事服飾、文化等產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資或債權(quán)投資及相關(guān)顧問業(yè)務(wù)。

　　多數(shù)企業(yè)基本面回暖

　　2014年下半年以來，受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策和居民消費結(jié)構(gòu)升級，紡織服裝行業(yè)基本面有所回暖。據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計，2015年一季度全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長3.9%，增速較上年同期高4個百分點；出口貿(mào)易額為597.8億美元，同比增長2.8%。

　　公司方面，2014年年報顯示，兩市有42家紡織服裝類上市公司報告期內(nèi)凈利潤實現(xiàn)了同比增長，其中同比漲幅超過100%的公司有11家，江蘇三友以894.15%的漲幅領(lǐng)先，庫港科技緊隨其后，漲幅349.60%。

　　進(jìn)入2015年，紡織服裝公司的業(yè)績持續(xù)走高。截至25日，有41家紡織服裝類上市公司公布了2015年中報預(yù)告，33家凈利潤預(yù)喜，占比逾八成，其中百圓褲業(yè)凈利潤同比預(yù)增598%，美欣達(dá)、希努爾預(yù)增幅度均為153%，泰亞股份、美勝文化分別為139%和100%。

　　平安證券研報稱，經(jīng)過了幾年的調(diào)整和改革，紡織服裝板塊業(yè)績拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計2015年行業(yè)的整體業(yè)績增速要好于2014年，子板塊的復(fù)蘇順序為：家紡-休閑-鞋類-男裝-女裝-戶外。記者戴小河