供需格局偏緊，國(guó)儲(chǔ)投放“細(xì)水長(zhǎng)流”

　　從2016年1月份開(kāi)始，棉花工業(yè)庫(kù)存數(shù)量就持續(xù)在低位，一直到4月底，工業(yè)庫(kù)存數(shù)量都沒(méi)有明顯的增加，反映了在國(guó)儲(chǔ)棉輪出之前棉紡織企業(yè)已經(jīng)具有補(bǔ)充原料的需求，整個(gè)產(chǎn)業(yè)處于“等米下鍋”的狀態(tài)，因此國(guó)儲(chǔ)棉在棉花供應(yīng)方面起到的作用至關(guān)重要。

　　從前期鄭棉的盤(pán)面走勢(shì)也不難發(fā)現(xiàn)，一旦儲(chǔ)備棉掛牌量減少，期貨市場(chǎng)馬上就有所反映，造成一種供應(yīng)緊張的局面。意味著目前左右棉價(jià)的因素并不完全是由需求端引起的，更重要的原因在于國(guó)儲(chǔ)棉輪出以一種細(xì)水長(zhǎng)流式的方式進(jìn)行投放，造成了有效供給的不足。

　　盡管市場(chǎng)對(duì)于增加儲(chǔ)備棉投放數(shù)量的呼聲越來(lái)越高，而且國(guó)家發(fā)改委及中儲(chǔ)棉總公司一再?gòu)?qiáng)調(diào)保障國(guó)儲(chǔ)棉的出庫(kù)量和出庫(kù)效率，但實(shí)際效果顯示每日投放數(shù)量依然維持在低位，而且目前尚未有增加總投放數(shù)量的任何政策信號(hào)，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)棉仍將延續(xù)火爆成交狀態(tài)。

　　內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)口棉面臨價(jià)格上調(diào)

　　內(nèi)外棉價(jià)差的存在使得紡企仍然具有較強(qiáng)的進(jìn)口需求，但是從兩個(gè)跡象可以預(yù)測(cè)未來(lái)進(jìn)口棉有上漲可能，一是代表國(guó)際最低棉價(jià)的COTLOOK指數(shù)的價(jià)格已經(jīng)與進(jìn)口棉價(jià)格持平，也就是說(shuō)國(guó)內(nèi)進(jìn)口棉價(jià)格在國(guó)際上已經(jīng)是較低水平；二是近期美棉出口好轉(zhuǎn)，支持美期棉的上漲。同時(shí)，由于進(jìn)口棉差異較大：澳棉價(jià)格太高，美棉近期出現(xiàn)纖維短(27mm)，馬值低，成交不多；印度棉近期價(jià)格上漲到14000元/噸，紡織廠接受程度低；烏茲別克棉暢銷(xiāo)，但是市場(chǎng)已不多，因此進(jìn)口棉對(duì)國(guó)內(nèi)影響短期并不大。

　　紡企庫(kù)存仍較低，貿(mào)易商保持觀望

　　當(dāng)前棉紡織企業(yè)受限于現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)的制約，采用隨用隨買(mǎi)的采購(gòu)策略，原料庫(kù)存僅夠滿足20天左右的用棉需求。在國(guó)儲(chǔ)棉于8月底投放結(jié)束，無(wú)法競(jìng)拍國(guó)儲(chǔ)棉的條件下，只能從貿(mào)易商處采購(gòu)棉花資源，屆時(shí)，擁有棉花資源者在棉花定價(jià)方面更加具有主導(dǎo)權(quán)，供需偏緊或?qū)⑦M(jìn)一步助推棉價(jià)走強(qiáng)。

　　從供需結(jié)構(gòu)來(lái)講，在新棉上市前，供應(yīng)主要是商業(yè)庫(kù)存以及即將投放的100萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉，再加上少量的進(jìn)口棉花數(shù)量，若不考慮貿(mào)易商持有的棉花數(shù)量，總供給與需求之間存在著40萬(wàn)噸的缺口，國(guó)內(nèi)棉價(jià)將繼續(xù)走強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，從10月中旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)新棉陸續(xù)上市，僧多粥少的局面很可能引起棉企搶收的行為，棉價(jià)將維持堅(jiān)挺。