臨界點(diǎn)上的博弈
——新年度棉花市場展望
本年度即將結(jié)束，受儲備棉輪出影響，棉花企業(yè)加大力度清理庫存回籠資金，國內(nèi)棉花價(jià)格降幅增大。新年度棉花價(jià)格是會繼續(xù)下滑，還是會出現(xiàn)反彈呢？在近年的低位弱勢運(yùn)行后，新年度棉花市場是否會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)呢？
浙江華瑞信息資訊股份有限公司高級分析師酈振華認(rèn)為，從點(diǎn)來說，價(jià)格由供需決定；從線來說，供需被價(jià)格影響。要分析新年度棉價(jià)的走向還是要看市場供需情況。他提出，此前在收儲政策干預(yù)下棉花供需關(guān)系是被扭曲的，收儲政策取消后，雖然有輪儲的輪入，但是實(shí)際干預(yù)非常有限，所以市場本身的需求對于供需機(jī)制的影響更為明顯。收儲的放開使得需求放開給市場，拋儲的執(zhí)行也需要看市場"臉色"，但直補(bǔ)、進(jìn)口、拋儲等結(jié)合的政策體系依然對供需形成明顯的影響。
價(jià)格下滑——種植面積減少產(chǎn)量下降
由于棉花價(jià)格持續(xù)下滑，影響了棉農(nóng)的植棉意愿，近年來，我國和全球棉花種植面積都在減少。美國農(nóng)業(yè)部（usda）最新公布的8月供需報(bào)告顯示，美國2015/2016年度棉花種植面積預(yù)估為890萬英畝，7月預(yù)估為900萬英畝。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年度全國植棉面積5100萬畝，較上年度下降19%，新疆（含生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)）植棉面積3300萬畝，下降9.5%，內(nèi)地下降32%。
據(jù)新疆棉花協(xié)會會長、新疆棉花產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司董事長肖玉清介紹，3月份新疆下達(dá)了調(diào)減466.5萬畝的指導(dǎo)性計(jì)劃，從各地棉花實(shí)際播種面積來看，全區(qū)實(shí)際調(diào)減棉花種植面積479.23萬畝，完成調(diào)減計(jì)劃面積的102.7%。但是今年天氣整體良好，大部分地區(qū)棉花長勢良好，預(yù)計(jì)2015年度新疆棉花的總體產(chǎn)量下降不大。
新疆利華棉業(yè)股份有限公司總經(jīng)理助理王勝蓉介紹，根據(jù)利華棉業(yè)的內(nèi)部調(diào)研，今年植棉面積約下滑10%；種植成本較去年略低；今年天氣整體好于去年，新棉上市時間或?qū)⑻崆爸?月10號左右，近期新疆地區(qū)高溫對產(chǎn)量略有影響；棉農(nóng)仍然較為重視產(chǎn)量和衣分。盡管知道有補(bǔ)貼，棉農(nóng)仍然不愿意低于成本價(jià)出售籽棉，調(diào)研顯示多數(shù)棉農(nóng)籽棉出售心理價(jià)位在7.6元/公斤。
酈振華分析認(rèn)為，新疆直補(bǔ)試點(diǎn)之前以19800元/噸為目標(biāo)價(jià)格，而內(nèi)地僅每噸補(bǔ)貼2000元/噸，在實(shí)行一年后，政策引導(dǎo)的效果使得產(chǎn)量差別變得更為明顯。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2015年新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為407萬噸，內(nèi)地產(chǎn)量預(yù)計(jì)為144萬噸，總產(chǎn)551萬噸，比2014年的639萬噸減少88萬噸，減幅14%。
國際棉花咨詢委員會（ICAC）市場分析總經(jīng)理Andrei Guilchounts分析認(rèn)為，由于2014年度全球棉價(jià)下跌，導(dǎo)致2015年度種植面積下滑，而且單產(chǎn)近幾年并沒有顯著增加，所以2015/2016年度全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)低于2400萬噸。其中2015年度產(chǎn)量減少地區(qū)為中國、印度、美國和巴基斯坦，預(yù)計(jì)總降幅達(dá)10%。
庫存高企——全球棉花市場仍然供大于求
在產(chǎn)量減少的同時，全球棉花消費(fèi)量可能增加。Andrei Guilchounts表示，從消費(fèi)量上看，2014年全球紡織品中棉花的占比持續(xù)下滑至28%左右。其中主要的壓力來自于化纖方面的沖擊，特別是滌短。如果發(fā)達(dá)國家棉花需求量持續(xù)增加且價(jià)格較其他纖維有競爭優(yōu)勢，那么2015年棉花占比預(yù)計(jì)持穩(wěn)。綜合來看，2015年度全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)小幅增加。
但是由于庫存量巨大，全球棉花市場仍然供大于求。Andrei Guilchounts表示，雖然2015年度期末庫存除中國以外地區(qū)預(yù)計(jì)小幅減少，但這取決于中國如何處置其龐大的庫存。中國儲備棉庫存仍舊高企，占據(jù)全球58%左右的庫存。他認(rèn)為，中國龐大的國儲庫存仍將壓制國際棉價(jià)和主要產(chǎn)棉區(qū)的棉花種植面積。2015年度國際棉價(jià)預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在57~87美分/磅。
酈振華表示，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部近兩個年度的數(shù)據(jù)看，中國以外國際市場的供需是嚴(yán)重的供大于求，中國的棉花進(jìn)口消化了一部分剩余，另外因?yàn)檫M(jìn)口紗的存在，所以中國以外的消費(fèi)實(shí)際有一部分也是依賴于中國的。只要中國以外市場的供需關(guān)系依然是供大于求的，那么國際棉價(jià)就很難高于國內(nèi)棉價(jià)。
印度目前是全球棉花最大生產(chǎn)國，其產(chǎn)量和政策也會對國際棉花市場帶來較大的影響。據(jù)印度Cotton Guru公司總經(jīng)理Manish Daga介紹，印度政府近幾年對棉花進(jìn)行了政策干預(yù)，對于印度國內(nèi)棉花價(jià)格以及出口有明顯的影響。2015/2016年度印度仍將執(zhí)行最低棉花保護(hù)價(jià)，印度國內(nèi)棉價(jià)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。6月17日，印度內(nèi)閣經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員會批準(zhǔn)了2015/2016年度的最低籽棉保護(hù)價(jià)(MSP)。為了支撐皮棉價(jià)格并保護(hù)棉農(nóng)利益，中絨棉和長絨棉的保護(hù)價(jià)將上調(diào)50盧比/公擔(dān)，分別為3750盧比/公擔(dān)和4050盧比/公擔(dān)。
印度CCI本年度累計(jì)收儲151萬噸，截至7月28日累計(jì)拋儲384.6萬包，折合65.4萬噸，這意味著其庫存依然有85.6萬噸需要消化。而下年度印度是否收儲對于國際棉價(jià)來說依然有著較大的意義，但是由于供需關(guān)系的緩解，CCI的收儲壓力會有所減小。
進(jìn)口紗沖擊和化纖替代——國內(nèi)棉花需求增長受限
可以確定的是，新年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量將下降。與此同時，棉花進(jìn)口量也不太可能增長。酈振華表示，對于近幾個年度而言，棉花進(jìn)口量的決定性因素依然是政策，有記錄的配額下發(fā)量逐年減少是導(dǎo)致中國棉花進(jìn)口量持續(xù)下滑的主要原因。基于消化新棉和儲備棉考慮，在可預(yù)見的新年度，配額下發(fā)也不會超過100萬噸。
在這種情況下，進(jìn)口紗成為影響國內(nèi)棉花需求的一個重要因素。
華瑞信息資訊股份有限公司信息部經(jīng)理鄭圣偉著重分析了進(jìn)口紗對我國棉花需求的影響。他認(rèn)為，進(jìn)口紗近幾年大量進(jìn)入中國市場，對我國紡織產(chǎn)業(yè)鏈既是一種資源的補(bǔ)充，也是外來沖擊，它已經(jīng)成為目前市場不可忽視的組成部分。2015年雖然國內(nèi)外棉花價(jià)差收窄，但棉紗進(jìn)口量仍持續(xù)創(chuàng)出新高，與此同時，進(jìn)口紗價(jià)格優(yōu)勢減弱，下游消化力度不力導(dǎo)致港口庫存增加，目前進(jìn)口紗趨勢已經(jīng)發(fā)生了變化。與2014年相比，我國進(jìn)口棉紗的主要來源國及主要進(jìn)口產(chǎn)品雖然沒有發(fā)生大的變動，但是進(jìn)口印度、巴基斯坦和烏茲別克斯坦的比例有所上升，另外今年的進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面有一個亮點(diǎn)就是進(jìn)口中低支未精梳紗的比例減少而進(jìn)口精梳紗的比例增加。鄭圣偉認(rèn)為2015年紗線進(jìn)口量將創(chuàng)新高，進(jìn)口量將在220萬噸上下。
影響棉花需求的另一個重要因素是化學(xué)纖維的替代問題。
山東如意棉紡集團(tuán)總設(shè)計(jì)師張紅梅表示，無論進(jìn)口棉、還是國產(chǎn)棉，是人工采摘還是機(jī)采棉，目前棉花存在的普遍質(zhì)量問題是短絨率高、棉結(jié)多，異纖等問題，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品質(zhì)量，因而無法滿足高端客戶的質(zhì)量需求。她認(rèn)為，棉纖維良好的服用性能決定了它是生活中的必需品，化學(xué)纖維可以部分替代棉纖維，以減少紡織品對棉花的依賴，從而解決供需、糧棉爭地等問題。據(jù)介紹，如意棉紡集團(tuán)采用蘭精公司的色母粒莫代爾及印度博拉的色母粒粘膠與天然纖維棉進(jìn)行混紡（50/50),產(chǎn)品可廣泛用于服飾、家紡領(lǐng)域，尤其適用于內(nèi)衣、家居服、打底衫、女裝休閑衫等。這些產(chǎn)品一經(jīng)推出，受到了市場的歡迎。另外，棉與各種功能性纖維混紡紗線的開發(fā)也滿足了消費(fèi)者對服裝功能性的要求。
印度博拉集團(tuán)總經(jīng)理Sachin Malik分析了目前棉紡行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，從全球的角度來看，棉花資源是有限的。而棉花價(jià)格和下游需求的不確定性，生產(chǎn)成本不斷增加，另外中國棉花產(chǎn)量在不斷下降，并且受進(jìn)口紗的沖擊嚴(yán)重，而且國家政策的偏向也不利于華東地區(qū)紡紗企業(yè)的生存。他認(rèn)為，紡企要尋找出路，可以用其他纖維來代替棉花或者使用混紡技術(shù)。
綜合分析，從政策以及價(jià)格對于供給的影響來看，新年度棉花產(chǎn)量和進(jìn)口繼續(xù)削減，總體下年度生產(chǎn)的棉花小于需求。而從價(jià)格對需求的影響來看，由于價(jià)格處于底部，國產(chǎn)紗與進(jìn)口紗開始趨向有競爭力，粘膠價(jià)格開始高于棉花，價(jià)格本身對需求也有正向的影響，所以，2015/2016年度國內(nèi)棉花整體的供需形勢有望好轉(zhuǎn)。
有企業(yè)人士表示，目前的棉花價(jià)格已基本接近全球種植成本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國的種植成本，棉花種植面積、產(chǎn)量快速下降，棉花消費(fèi)基本穩(wěn)定，目前的棉花價(jià)格不一定是最低，但已經(jīng)是底部區(qū)域，上漲是肯定的，但什么時間開始上漲不確定。估計(jì)底部區(qū)域有一個盤整筑底的過程，中國巨大的儲備庫存制約著上漲，發(fā)生"V"型反轉(zhuǎn)的可能性很小。
